در 8 سپتامبر ، وب سایت Financial Times گزارشی با عنوان&منتشر کرد ؛ تا چه زمانی می توان موقعیت غالب دلار آمریکا را حفظ کرد؟"؛ توسط وو ژیجیان ، مدیر ارشد اجرایی شرکت مدیریت سرمایه سنگاپور Wufu ، با مسئولیت محدود؟ 》 اگر دولت آمریکا و فدرال رزرو به افزایش کسری ها و چاپ پول بدون محدودیت ادامه دهند ، روزی از تغییر کمی به تغییر کیفی تبدیل می شوند و در نهایت منجر به تغییر در نظم مالی بین المللی با محوریت دلار آمریکا می شوند. مطالب به شرح زیر است:
به منظور مقابله با تأثیر اقتصادی اپیدمی جدید ، دولت فدرال ایالات متحده و فدرال رزرو به طور مشترک سیاست های محرک مالی و پولی بی سابقه ای را آغاز کردند. در ماه مارس ، كنگره آمریكا یك لایحه 2 تریلیون دلاری وثیقه تصویب كرد كه به طرز شگفت انگیزی بزرگ بود. فدرال رزرو نرخ بهره معیار خود را به 0-0.25٪ کاهش داد ، کاهش کمی نامحدود را اعلام کرد و درجه های مختلف اوراق قرضه ، از جمله اوراق ناخواسته را خریداری کرد. در سه ماه آینده ترازنامه فدرال رزرو به شدت متورم شد و دارایی کل آن تقریباً دو برابر شد و از 4.2 تریلیون دلار به حدود 7 تریلیون دلار رسید. چنین مقیاس بزرگ&"انتشار آب GG" ؛ به طور طبیعی باعث نگرانی برخی از سرمایه گذاران در مورد شروع کاهش ارزش دلار شده است یا خیر. از اواسط ماه مارس تا پایان ماه آگوست ، شاخص دلار حدود 10 درصد افت کرد که نشان می دهد چنین نگرانی هایی بی مورد نیست.
با نگاهی به مبانی اقتصاد امروز ایالات متحده ، خوش بینانه بودن&# 39 دشوار است. طبق آماری که در وب سایت رسمی اداره تحلیل اقتصادی منتشر شده ، تولید ناخالص داخلی ایالات متحده در سه ماهه دوم سال جاری 32.9 درصد کاهش یافته است. در حال حاضر بیش از 16 میلیون آمریکایی مزایای بیکاری دریافت می کنند. بنابراین ، در آینده قابل پیش بینی ، دولت و بانک مرکزی ایالات متحده ممکن است مجبور باشند سال ها سیاست های مالی و پولی را برای جلوگیری از رکود اقتصاد پیش ببرند. این بدان معناست که بدهی و کسری دولت&# 39 دولت فدرال همچنان در حال افزایش است ، در حالی که بانک مرکزی به حفظ نرخ بهره صفر و کاهش حجم برای چندین سال ادامه خواهد داد. گروه تحقیقاتی دویچه بانک حتی تخمین می زند که کل دارایی های فدرال رزرو تا سال 2028 به 20 تریلیون دلار برسد.
بدهی و کسری دولت&# 39 و همچنین سیاست پولی&# 39 بانک مرکزی ، مستقیماً بر اعتماد&# 39 بازار به پول تأثیر می گذارد. دلیل این امر این است که بدهی دولت&# 39 دیر یا زود پرداخت خواهد شد. اگر بتواند&# 39 را با تولید درآمد از طریق رشد اقتصادی پس دهد ، تنها با چاپ پول بیشتر قابل پرداخت است. اگر آنها&# 39 را نداشته باشند ، مانند یونان در سال 2015 و آرژانتین در سال جاری ، دولت فقط می تواند پیش فرض را اعلام کند ، از طلبکاران بخواهد ضرر کنند و بازسازی بدهی را بپذیرند. اگر دولت با چاپ پول زیادی مشکل بدهی خود را حل کند ، طلبکاران دیر یا زود نگران این هستند که آیا انبوهی از کاغذهای بی ارزش را در دست دارند یا خیر. این عوامل ممکن است منجر به کاهش ارزش پول&# 39 دولت شود و حتی منجر به کاهش ارزش معیوبی مانند زیمبابوه و اندونزی در تاریخ شود.
البته در مقایسه با سایر کشورهای کوچک ، ایالات متحده و دلار آمریکا وضعیت خاصی دارند و بعید است که ایالات متحده و دلار آمریکا فوراً فروپاشند زیرا بانک مرکزی پول بیشتری چاپ می کند. هنگامی که در اقتصاد جهانی بحران وجود دارد ، به عنوان بانک مرکزی ایالات متحده ، فدرال رزرو نیز نقش بانک مرکزی جهان را بازی می کند. از آوریل تا ژوئن سال جاری ، فدرال رزرو نزدیک به 500 میلیارد دلار نقدینگی به بانک های مرکزی مانند بانک ژاپن ، بانک مرکزی اروپا و بانک انگلیس از طریق توافق نامه مبادله ارزی ارائه داد. اما مسئله این است که ، در واکنش به بحران تاج جدید ، دولت ها و بانک های مرکزی در این کشورها سیاست های محرک مالی و پولی متناسب با مقیاس اقتصادی خود را آغاز کرده اند. این دقیقاً معضلی است که سرمایه گذاران بین المللی با آن روبرو هستند: گرچه نارضایتی ها و نگرانی های زیادی در مورد دلار آمریکا وجود دارد ، اما به نظر می رسد هیچ گزینه بهتری وجود ندارد.
این ممکن است یکی از دلایل محبوبیت دارایی های جایگزین مانند طلا و بیت کوین در بین سرمایه گذاران باشد. با این حال ، برای سرمایه گذاران نهادی با مقیاس سرمایه بزرگ و همچنین بانک مرکزی و دفتر ذخیره ارزی ، بعید به نظر می رسد که این دارایی های جایگزین اصلی ترین سرمایه گذاری باشند. در نتیجه ، در پایان باید مقدار زیادی دلار آمریکا و اوراق قرضه دولتی آمریکا را در اختیار داشته باشیم.
البته اگر دولت آمریکا و فدرال رزرو به افزایش کسری و چاپ پول ادامه دهند ، روزی از تغییر کمی به تغییر کیفی تبدیل می شوند و در نهایت منجر به تغییر نظم مالی بین المللی با محوریت دلار آمریکا می شوند. چنین تغییری در تاریخ بی سابقه نیست: تسلط دلار متولد نشد و پوند انگلیس قبلاً درخشان بود ، اما پس از دو جنگ جهانی به موقعیت غالب واگذار شد.
برای سایر کشورها ، چگونگی محافظت از منافع خود در سیستم مالی بین المللی با محوریت دلار آمریکا و چگونگی ترویج تکامل سیستم پولی بین المللی به سمت منصفانه تر ، یک مسئله اساسی است که جای تأمل عمیق ما را دارد.